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蓝光嘉宝上市开盘股价44港元 创内房物业股新高

发布时间:2019-10-29 14:47:57 阅读次数:2305

冯彩勋报道,2019年10月18日,蓝光嘉宝服务在香港证券交易所正式上市,股票代码为(02606.hk)。

新股发行的最终价格为43港元,开盘价为44.4港元,较投标价上涨约20%。此后,发行结束时,股价一路飙升至46.5港元。经纪人预测收盘价可能接近48港元。

该等股份的发售额约为4291.62万股,其中1716.6万股在香港发售,超额认购52.89倍,2574.97万股在国际发售,每股100股,全球净发售额为14.79亿港元。基于全球公开发行后的1.7亿股,蓝光嘉宝的开放市场价值约为73.1亿英镑。

那一天,蓝光嘉宝服务公司董事长姚敏上台并握着锤子。敲钟可能不到一分钟。然而,蓝光嘉宝(Blu-ray Garbo)的上市可以说要困难得多,因为它是在2015年上市,2018年7月退市,2019年3月转到香港股市,并在9月通过了第二次听证会。

第16只国内地产股上市首日,股价排名第一。

直到今天的成功ipo,嘉宝服务已经成为第16家在香港上市的内地房地产公司。目前,殷诚人寿和鸿坤地产仍在上市。

冯彩勋已经挑选了16家香港上市房地产公司。其中,蓝光嘉宝服务的销售价格最高,超额购买率位居第三,仅次于浦江中国和启富人寿。

上市前夕(截至10月17日22: 00),蓝光嘉宝收于43.60港元,较37.00港元的投标价格上涨17.8%。根据10月18日的开盘价,与“前辈”的首日涨幅相比,可以排在第五位。目前,首日内房地产股涨幅最高,为34.78%(为生活祈祷)。

中银证券分析师认为,虽然地产股正逐渐受到资本市场的关注,但由于“规模效应”,它们的估值也偏高。截至2019年年中,蓝光嘉宝拥有6330万平方米的管理面积,高于2018年前100强企业平均3718.13万平方米的管理面积,这是支撑估值和股价的主要因素。

根据中泰国际证券的评估,蓝光嘉宝的市值处于行业中间,2018年的净资产收益率(roe)和净资产收益率(roa)分别为63.6%和23.4%,高于行业平均水平。市盈率和市净率(约为15.9-20.2倍和3.92-3.96倍)低于行业平均水平。考虑到该公司的地位、业绩和估值水平,该公司的认购评级为70分。

上市所得的77%投资于扩张,并努力解决第三方的“阻力”。

通过此次上市,蓝光嘉宝服务计划将约77%的净收入(约10.7亿港元)用于拓展物业管理服务,其中住宅和非住宅物业管理服务提供商的投资比例约为3:1。此外,蓝光嘉宝服务计划收购从事物业管理相关业务的公司。除了巩固西南地区的市场地位,蓝光嘉宝服务还计划增加其在华东、华南、环渤海经济圈以及广东、香港、澳门和大湾地区的市场份额。

此外,该清单中约8%的净收入将用于升级信息技术系统,包括购买或升级信息技术软件、更新智能管理和数字化。大约5%的募集资金用于升级增值服务、软硬件、智能终端和用户体验改善措施,如开设和升级生活家庭体验中心。剩余的10%将用于营运资本和一般企业用途。

可以看出,通过嘉宝服务的上市,筹集资金的目的主要是为了业务发展和优化。

尤其是在规模扩张方面,蓝光嘉宝服务近年来不遗余力。据丰才勋统计,2016年至2018年,该公司收购了成都、杭州、上海、泸州等地的6家物业公司。

因此,蓝光嘉宝将在2019年年中把母公司财产的收入减少到总收入的52.4%。与雅乐人寿、碧桂园服务等公司70%以上的母公司的贡献率相比,蓝光嘉宝对母公司依赖性的改善效果明显。

然而,有一件事不应该被忽视:蓝光嘉宝服务如何允许第三方公司在继续促进收购的同时减少阻力并增加对母公司的收入贡献?

根据冯彩勋观察,嘉宝服务在2019年年中计提减值准备前,其他应收账款达7490万元,较去年年底增加45.9%,主要是由于结清了对第三方的预付款。

然而,2016年至2019年年中,第三方物业公司的管理费征收率分别为89.3%、82.9%、82.6%和78.4%,逐年下降,幅度也在下降。第三方在合同负债中的比例从80%上升到93.5%,业务拓展对负债增加有明显影响。

此外,在第三方公司普遍收取较低物业管理服务费的情况下,收取效率不足将直接影响应收账款的金额、周转时间,并逐渐影响利润等基本指标。

蓝光嘉宝(Blu-ray Garbo)在招股说明书中解释称,收款率整体下降主要是由于管理下的建筑面积增加,以及新收购公司的客户支付时间表不同。为加快资金筹集,公司制定并实施了多项措施,如通过各种渠道发送催款单;指定人员密切监控资金的筹集情况;积极监控付款进度等。

FTU证券分析师认为,蓝光嘉宝合同面积小,负债率高,但其业绩增长良好。成长之路取决于其扩大规模的收购和整合能力。上市后的资本优势可能会有所帮助。

高股利的“正负效应”发酵应该平衡股东和公司的利益

冯彩勋注意到,在蓝光嘉宝上市之前,该公司全年的股息比例很高。2016年、2017年、2018年及截至2019年6月30日,分别派发股息约480万元、185万元、3193万元及215万元。

高额股息支付是公司在回报股东方面的积极表现。富图证券(Futu Securities)分析师表示,虽然中小股东并不总是因为高额股息而获得最大利润,但合理的高额股息是更好的投资回报,有助于引导价值投资和提振股价。

然而,股息分配过度和时机不当可能导致股权资产和现金流下降、债务增加和财务支出增加,这也将在融资紧张的情况下影响股价。

从蓝光嘉宝服务(Blu-ray Garbo Service)的当前数据可以看出,到2019年年中,该公司的流动资产将进一步减少20.1%,至1.06亿英镑,主要是受股息的影响,增长率从47%降至13%。从2016年到2019年,公司的经营现金流分别为2亿、1亿、2.48亿和1.29亿,其中现金和现金等价物三年为负,今年年中为-1.8亿。

与此同时,该公司的总股本减少至4.42亿元。由于总资产的增长低于总负债的增长,嘉宝的资产负债率上升至65.2%,但这一资产负债率处于行业平均水平。

蓝光嘉宝首席财务官张强直言不讳地向媒体表示,蓝光嘉宝过去资产负债率的增长对2018年较大的派息和提前应收账款的增加产生了一定的影响。随着上市后资本规模的增加和预付款的处理,未来资产负债率将保持稳定。

上述分析师认为,为了后续运营的健康,此时保持足够的灵活资产和现金,合理调整股利支付节奏,将更有利于平衡股东利益与公司运营之间的关系。

(王婷婷/温)

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