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关萍:国内金融行业对基础设施投入严重不足

发布时间:2019-10-25 14:17:27 阅读次数:3633

新浪财经讯10月15日-上海金融发展实验室(shifd)和国家金融发展实验室(nifd)今天在上海举行“上海国际金融中心论坛”。会议的重点是“金融基础设施和国际金融中心建设”。点石金融科技有限公司总裁关平出席并致辞。

关平说,中国的金融基础设施薄弱。这个国家有4600家银行。从银行的角度来看,有市场风险的机构不到30家。很少有机构部署系统。其他基础设施相对空白。从行业角度来看,我们在基础设施方面的投资严重不足。

以下是演讲的抄本:

大家好,我是电石金融科技的首席执行官。我很高兴有机会与在座的所有贵宾和领导人进行讨论。我们的主题是金融机构的资本市场业务基础设施,这方面的建设实践,以及我们的一些看法。

告诉我我的背景。这与我们今天谈论的话题有关。我大学毕业后去美国攻读两个硕士学位,一个是计算机,另一个是工商管理硕士。我在美国工作了15年。回家之前,我是房利美和房地美的市场风险部副主任。我个人经历了次贷危机。我回到中国成立了电石公司。在我之前的工作经历中,我联系了一系列机构,包括中国的大、中、小型机构,特别是中高级领导。我们还联系了外资机构。因此,我们仍然对不同机构的资本市场基础设施建设有所了解。近年来,尤其是创业后,有些情况让人感到不安。国内金融机构近年来取得了长足的进步和发展。金融市场是涉及金融市场部、资产管理部和银行间部的业务。这是一项与金融市场相关的业务。它的利润贡献很高,占35%,甚至一些小机构。这些领域的企业利润贡献可能达到80%,利润贡献如此之大,超过了业务线,但基础设施相对空白。

我们认为中国开放还需要一段时间。现在,由于外部和内部因素,这是一件非常好的事情。金融市场逐步开放,外资金融机构在开放过程中大规模进入。在这样一个开放透明的市场中,我们在金融市场业务中与每个人在同一起跑线上竞争。今天我们讨论市场形势,并准备了一些材料进行修正。

我们把国际金融中心解释为等同于纽约和伦敦。为了上海的未来发展。作为国际金融中心,纽约和伦敦的核心业务实际上与金融市场和资本市场高度相关。没有人比较贷款。纽约银行借多少钱?这笔贷款仅占纽约工商企业贷款的1%和2%。因此,如果上海与国际金融中心和一级国际金融中心竞争,金融市场和资本市场业务是核心业务。

让我们看看我们的市场情况。债券市场是中国最大的金融产品市场,截至10月,债券市场规模超过93万亿元人民币。这个市场在2005年发展到8万亿元,而且进展非常快。目前,我们认为违约债券的出现是债券市场的一种渐进风险(初始清算)和良性发展。就规模而言,中国债券市场是世界第二大市场。一个是结构。与美国债券市场的结构相比,中美之间的区别在于资产证券化产品。证券化产品占美国债券市场的26%,房利美和房地美占美国债券市场的20%,中国证券化产品占不到3%。现在债券市场的交易量很大,但事实上,债券市场的流动性,尤其是其广度和深度,仍然不同于美国。最近讨论美元铸币税的一个原因是美国国债市场。这一市场的广度和深度具有全球影响力,并为美元发挥全球作用提供了最大支持。这不再是石油支撑美元的时代。每个人都认为,债券市场是其强势美元地位的最大支撑。

从债券市场来看,国内发展非常好。从衍生品的角度来看,衍生品主要是场外衍生品,占比最大,发挥的作用最大。衍生品可以在时间轴上看到。从2013年到2018年12月,衍生产品的舆论主体比例一直在5,000亿美元到7,000亿美元之间波动。国内衍生品交易量为5100亿元人民币。中国衍生品的数量不可见。衍生品人们可以问这是做还是不做。事实上,衍生产品应该是利率自由化和汇率自由化后非常重要的产品。我们使用利率衍生品来匹配银行和保险公司的资产和负债,这是一个非常重要的风险对冲工具。此外,与大宗商品相关的外贸进出口企业和制造商是重要的对冲工具。衍生产品的大规模发展有许多原因,如交易成本低、市场流动性好,这可以极大地增强交易策略。债券的数量已经很大了。为什么利率和汇率的衍生品如此之少?我们看到,我国与资本市场相关的基础设施仍然相对空白,这与此相关。

我们定义的基础设施比刚才专家定义的要窄一点。我们谈论的是资本市场基础设施。我在中国主要媒体的顶端。交易场所和交易相关服务机构的基础设施更多。事实上,中间部分,包括评级机构、数据提供商和系统提供商,也是基础设施参与者,因为他们提供了基础设施的一部分。此外,今天的讨论主要集中在右边的金融机构。金融机构参与金融市场业务,并与交易场所相联系。他们需要这方面的前台、中后台和基础设施。现在让我们看看它们可能包括什么,中间三条线的前台包括什么系统和模块,中间的前台包括各种风险管理,后台是结算和清算。

机构目前的做法是什么?黄色是基本功能,不涉及任何颜色,这些具有基本功能的系统被外包出去。很少有金融机构有能力独立发展。服务提供商都是外国投资者。如果他们从外国投资者那里购买产品,这实际上会带来金融安全问题。

中小型机构的情况是我们的主要客户群。我们经常和他们交流。中小型机构的情况用蓝色表示,但不是空白。对于机构来说,前台、中后台都需要这一功能。目前,中小机构的使用方法基本上需要监管,业务上需要手工实现这些功能。这些基础设施在金融市场业务中仍然相对空白。与刚才提到的那一点相比,这种比较是非常明显的。对于中小机构和金融市场业务,利润占30%-40%,基础设施使用相对空白。

这些基础设施是必要的吗?这里有三点需要讨论。首先,市场风险管理。市场风险管理是《巴塞尔协议》的三大管理要求之一。左边的市场风险管理的几个功能可以用来支持衍生品许可证的申请。它可用于独立限额管理、资产负债管理、压力测试、监管资本计量和风险对冲。该业务目前在国内的发展水平如何?事实上,这是一个渐进和先进的过程。国内大型机构基本覆盖限额管理和风险分析,尚未实现主动组合管理的功能。没有制度,中小型机构就无法实现。金融市场运行变化迅速,即使最基本的配额管理也无法手动实现。

另一个功能,产品控制,在中国很少讨论。这个功能实际上非常重要。我已经写了它的几个主要方面,可以用于前台、中后台之间的对账,独立的估值验证,并可以防止交易部门通过估值来操作交易利润。不管有没有必要,我们都可以回到前面,看看每个模块。如果是金融市场运作相对完善的外国机构,每个模块都有一个。每个模块都是由金融机构的血泪和市场波动带来的。次贷危机是流动性风险和交易风险。这不是做这项业务和删除大量模块。

例如,一位专家提到定价和估价的重要性。定价和估价是金融市场业务非常基本的功能。金融市场的所有参与者、投资者、交易员、中央交易对手和评级机构都需要估值功能,这是必要的。美国市场上有数十家第三方机构提供估值。市场非常活跃,资本市场的核心作用太重要了。因此,许多著名的机构都在这个空间,他们提供这种服务。在中国目前的情况下,监管要求基本上是使用单一的第三方估值来源。这是Dianshi和上海清算所去年所做研究的一部分。请看下面的例子。债券估值和基金净值一直在不断变化。然而,中国债券和中国证券是有区别的。因此,右边是中融基金。他的估值基于中国证券。中国债券估值已经下降,但他的净值没有下降。因此,投资者当天已经大规模赎回,导致基金和未赎回的投资者承担剩余损失。这是一个典型的例子。我们发现了许多例子。这个例子表明,该机构是否能够首先进行自己的估值,是否具有估值能力,以及采用单一估值是否落后。就估价而言,它是市场上的核心基础设施之一,但仍需要投入大量时间进行建设。

基础设施薄弱,全国有4600家银行面临市场风险。从银行的角度来看,有市场风险的机构不到30家,部署系统的机构也很少。其他基础设施相对空白。从行业角度来看,我们在基础设施方面的投资严重不足。美国有一家金融服务公司。一家公司的年收入超过了我国的整个行业。看看员工的背景,这更令人担忧。我们在地图上看到许多模块。更令人担忧的是,我们自己没有进行这些基础设施建设。我们对需要做什么以及缺乏理解和当前市场形势会导致什么样的脱节没有足够的了解。我们的内部系统现在非常空白。金融机构过去想自己研究和发展。对于金融市场业务系统来说,这可能是不可能的,也是不现实的。因为我们时间有限,外资机构已经进来了。在时间限制下,这些发展可能吗?我们列出了一些需要的背景和知识,不仅仅是电脑,还有量化团队。量化团队需要概率、统计、等式等。他们需要物理和其他学科的训练。事实上,华尔街在过去30年里对欧美金融机构进行了巨额投资。他们在模型、风险管理等方面进行了大量投资,并建立了一套系统。如果我们按照最初的想法一个接一个地发展我们自己的系统,事实上时间不足以在公平的市场上与国际金融机构竞争。

当前的市场形势在左边列出了过去30年的银行危机和债务危机。我们可以看到国内金融市场相对封闭,我们不能感觉到金融市场总是像开水一样动荡不安。每隔几年就会出现大规模的国际金融危机。右边有一些湍流,但是与这些国际湍流相比,其规模和严重程度是不一样的。

分析国际资本市场的波动特征,我自己经历了很多次。首先,风险可能会积累很长时间。当它们爆发时,可能会在几天或一两周内爆发,造成极其严重的市场动荡。不同机构之间以及不同金融产品之间的风险传递很快。几个月前发生的承包商事件是批发市场上非常轻微和小规模的事件。效果非常严重,但实际上非常轻微。由于我国批发市场涉及到许多金融机构,我们可以想象批发市场风险在各种金融机构和产品之间的传递速度。在这样的市场中,各种风险也在迅速转变。信用风险转化为交易对手信用风险、市场风险,流动性风险转化非常快。根据目前的市场情况,比较我们的国内机构和国际机构,我们实际上可以说,如果外国机构来中国,它们有任何优势,而不是在信息方面有太多优势。信贷债券可能比外国机构多。这个市场是公平和透明的,不是因为你是哪个机构,而是因为你是谁会照顾你。公平透明的市场竞争是什么?竞争是交易能力、投资能力和风险管理能力。我们有外国银行和外国机构的客户。现在市场正在逐步开放,我们可以清楚地感觉到外国机构正在逐步建仓。在所有人都知道之前,有一天不同的制度取向实际上已经在市场上形成。当市场平静时,未来将会爆发隐藏的风险。

让我们谈谈上海作为国际金融中心的长期目标。事实上,许多专家说我们的目标非常具体,因为我们做的是具体的业务。如果我们谈论上海作为国际金融中心,我们至少会得出以下肤浅的看法。人民币可自由兑换,中国尚未国际化,无法在清算和清算中发挥主导作用。世界顶级金融机构,我们在资本市场中的角色和规模实际上并没有发挥相关作用,我们在谈论资本市场的界限。如果我们有一个能与大型外国投资银行竞争的高于这一水平的机构,还有很多工作要做。从中国市场监管规则的制定、中国是否有许多机构筹集资金以及产品是否有定价权来看,伦敦是许多商品的定价中心,无论我们能否做到这一点,我们能够定价的商品种类很少。

我们可以看到差距,基础设施是否有可能在弯道超车,是否有可能在相对较短的时间内赶上。如果原来的系统被每个机构用于独立的研究和开发,很难有足够的人才和经验。我们认为最重要的一点是监督技术作为自上而下的驱动因素。监管技术实际上往往成为整个市场的最低标准,每个人都必须满足监管要求。科技监管促进基础设施建设可以在推动整个行业的进步方面发挥巨大作用,因为市场参与者无论呼吁多少次,都无法实现。由于我们的许多组织在许多领域都有相对空白的基础设施,他们也建议广泛使用云计算。不要期望每个平台都建立在组织内部。事实上,欧美金融市场已经决定了云计算和金融基础设施独立研发的结果。欧洲和美国的主要机构都使用云计算来提供it服务。中国不需要再次浪费巨大的社会资源。在每个制度不太成熟的情况下,每个方面都应该发展自己的。另一方面,如果云计算能够带来巨大的好处,我们就可以拥有比较标准的数据和解决方案。如果我们能解决市场上的空白问题,我们就能通过首先拥有武器来解决基本功能。在此基础上,每个组织将继续根据其业务能力进行区分。这是我的意见。仅此而已。谢谢你。

来源:新浪财经

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